Geen sprake van deflatie

Het leven wordt goedkoper in de negentien eurolanden, meldt statistiekbureau Eurostat. Het prijsniveau voor consumenten is in februari met 0,2 procent gedaald. Deze deflatie wordt door economen gevreesd, al wordt de prijsdaling grotendeels veroorzaakt door de lage olieprijs. Wat kan de Europese Centrale Bank (ECB) nog doen om de inflatie aan te wakkeren?

Er is in mijn ogen en volgens de wetenschappelijke definitie geen sprake van deflatie. Dat is namelijk een proces van aanhoudende prijsdalingen, die tot uiting komen in bijvoorbeeld arbeidscontracten of leveranties. Een negatief inflatiecijfer gedurende twee of drie maanden, valt niet als deflatie te omschrijven. Olie is de belangrijkste aanjager van deze negatieve inflatie. Als je de kerninflatie neemt zonder de energie- en voedselprijzen, dan zit je wel degelijk in een situatie met een kleine inflatie.

Op zichzelf zijn de lage olieprijs, de lage energieprijzen en de lage inflatie juist heel goed voor de economie. Het geeft een impuls aan de bestedingen. Dus ik zie allerminst een proces van deflatie. Wel is het zo dat de schulden van banken, huishoudens en het midden- en kleinbedrijf nog te hoog zijn. De multinationals zijn de enige die hun schulden voor een groot deel hebben afgebouwd. Het afbouwen van die schulden in de andere sectoren kost tijd en vergt misschien wel net zo lang als de periode waarin we de schulden hebben opgebouwd.

Ik zou daarom zeer ongelukkig zijn als de ECB tot een verdere opkoop van staatsobligaties (Quantitative Easing) zou besluiten. Sommigen menen dat we nog verder in de negatieve domeinen qua stallingsrente en QE zouden moeten toetreden, maar daarmee ben ik het niet eens. QE helpt niet. De haviken in het ECB-bestuur als Weidman van de Bundesbank, Knot van de Nederlandsche Bank en hun collega’s in Finland en Oostenrijk zien dat ook wel in. QE is gewoon minder effectief dan in de VS, waar de verruiming via de kapitaalmarkt verloopt en niet – zoals bij ons – via de kredietkanalen van de banken. Bij ons gaat QE alleen maar in aandelen zitten.